储备棉轮出火热+新棉抢收上市或使新棉价格创造年内新高

进入9月，棉花新的市场年度开始后，美棉行情波幅巨大。美棉期价一度在飓风影响下大幅上涨，但随后又在美国农业部报告利空的打压下快速下探。国内郑棉期价前期受美棉上涨和储备棉竞拍成交良好的带动，也走出了一波冲高行情，主力合约1801一度上攻至16000元/吨上方，虽然上周在美棉快速下跌影响下而有所回落，但整体行情依然表现出偏强的走势特征。

国储储轮出步入倒计时，成交率居高不下，本周成交均价为14846元/吨，较前周上涨196元/吨。截至上周五，今年储备棉累计出库成交307万吨，成交率为72.73%。抛储还剩最后一周，预计累计成交量或可达到320万吨左右。从8月初开始，储备棉成交比例持续提高，市场采购热情提升的同时，也带来了较大的公检压力。为缓解公检压力，进入9月份后储备棉挂牌数量明显下调，日挂拍量最低曾下滑至2.5万吨。同时，9月3日，两部门下发了《关于2016/17年度储备棉轮出有关事项的公告》，指出9月4日至29日轮出期间，只允许棉纺织企业参与竞买，并仅限于自用，禁止贸易商参与竞拍，显示出有关部门对棉花资源不足的担心，同时也反映出在新棉上市前市场供给偏紧的信号。经过连续两年的高效抛储，我们认为截至9月底国家储备棉库存总量将下降到530万吨水平。

储备棉的顺利轮出，对后期国内棉花市场去库存，起到积极的作用，同时将对新年度的棉花价格构成较大的支撑。

进入9月下旬，新疆棉花逐渐开始大批量采摘。随着各地籽棉收购价格逐渐浮出水面，虽然比较零乱，尚没有形成比较一致认可的收购价格，但市场的一举一动都牵动着现货以及期货市场的“神经”。

作为市场晴雨表的的新疆籽棉收购价基本一天一价，高于去年同期水平。今年新疆棉花产量显著高于去年，但面对庞大的轧花厂产能，抢购炒作预期成为必然，让市场特别担心是否会出现高开低走的不利局面

截至9月24日全国累计加工皮棉6.65万吨，新疆累计加工6.29万吨，其中地方3.48万吨，兵团2.81万吨。新疆籽棉大批量采收开始，后市籽棉将大量上市。疆内轧花产能约600万吨，相对过剩的产能催生籽棉抢收行情，推动价格不断上涨，目前新疆籽棉最高收购价已攀升到7.6元/公斤，平均收购价大约7.3元/公斤。按照衣分41、损耗1、棉籽价格1.8元/公斤、加工费1200元/吨(含财务费用)折算，新花平均生产成本为16800元/吨。

籽棉抢收行情和“金九银十”旺季将助推棉价反弹，但在国内外棉价振荡偏空的大背景下，由这股力量推动的反弹高点极有可能是2017/18年度国内棉价高点。参照历史规律，籽棉价格高点或在10月中旬形成，这也是郑棉价格下跌开启的时间窗口。

郑棉市场在经历了上周USDA报告利空大幅下跌之后，本周再度回归震荡格局。主力合约1801价格在15500元/吨上下波动。随着新花大批上市及储备棉大量轮出，市场担心短期棉花供应充足，看空情绪仍然较重。

综上所述，国储轮出成交踊跃，释放出需求强劲的信号，同时新棉上市收购加工将进入高峰期，将可能给国内棉花价格带来一定的上涨契机。由籽棉抢收和“金九银十“催生的反弹高点或为国内棉价年度高点，棉价下跌的时间窗口将在10月中旬打开。新花成本或为国内棉价年度高点。