今年的抛储与往年有何不同，能否抛出一片蓝蓝的天？

近日，国家粮食和物资储备局中华人民共和国财政部公告（2020年第1号）发布，在7月1日至9月30日期间向市场投放储备棉50万吨左右。同时，首次使用轮出价格熔断机制：当棉花现货价格指数低于11500元/吨时，暂停交易；当国内市场棉花现货价格指数连续三个工作日超过11500元/吨时启动交易。

从轮出政策可以看出，此次轮出政策价格机制旨在全力维护市场平稳，具体表现为三方面。

一是充分发挥市场机制，挂牌销售底价随行就市。根据国家粮食和物资储备局公告显示，本次轮出延续随行就市动态调整机制，原则上与国内外棉花现货价格挂钩联动，由国内市场棉花现货价格指数和国际市场棉花现货价格指数各按50%的权重计算确定，每周调整一次。

二是首次使用轮出价格熔断机制。公告指出，当国内市场棉花现货价格指数低于11500元/吨时，下个工作日起暂停交易；当国内市场棉花现货价格指数连续三个工作日超过11500元/吨时，下个工作日重新启动交易。

三是充足预留政策空间，给市场吃下“定心丸”。公告显示，根据储备棉实际轮出情况和棉花市场供需情况，国家有关部门择机安排轮入，具体安排将尽快另行公告。同时，公告指出，在中央储备棉轮换过程中，如国内外棉花市场发生重大变化，根据市场调控等需要，国家粮食和物资储备局将会同国家发展改革委、财政部对轮换安排作必要调整。面对国内外经济环境的不确定因素，本次轮出政策既预留了充足的应对调整空间,也有助于引导市场预期，维护棉花市场稳定。

关于储备棉轮出对棉花市场价格的影响大小，湖北省棉花市场资深分析人士认为，从此次中央储备棉轮出的目的分析，有关机构充分考虑到了纺织业当前的生产经营情况，这是响应市场呼声、支持实体经济发展的一个较好选择。此外，由于轮出总量减少、时间缩短，预计此次中央储备棉轮出也不会打压棉花市场价格。

抛储以来，国内期现货价格均有所上涨，但国内现货周均价较端午节前略有下降，一方面端午节前补库较多，另一方面对于品质存在差异化的纺企积极采购国储棉，弱化现货成交。

郑州商品交易所棉花主力合约CF009周均价11790元/吨，环比上涨58元；ICE棉花期货近期合约周均价为61.56美分/磅，环比下降0.36美分。郑棉延续涨势，增仓 1623 手，总持仓量为 35.1 万手。夜盘高位震荡收于 12050。

 国际棉价因美棉植棉面积减少而有所回升，但期货周均价仍略低于上周。中国棉花价格指数CC Index(3128B)周均价为11911元/吨，环比下降61元；Cotlook A指数周均价为69.18美分/磅，环比上涨1.03美分，1%关税下折人民币12105元/吨，较中国棉花价格指数CC Index(3128B)高194元，滑准税下13815元/吨，较中国棉花价格指数高1904元；进口棉价格指数FC Index M周均价为69.08美分/磅,环比上涨0.44美分。

随着储备棉轮出工作的启动，我国纺织企业将有机会采购更具性价比的棉花资源，这样我国棉纱可以在与外棉纱竞争的过程中，取得市场竞争优势。

此外，专家认为，轮出政策是新形势棉花产业供给侧改革的进一步深化。2020年中央棉花储备轮换政策，针对棉花市场潜在需求，从棉花市场供给侧出发，通过时间窗口规划、价格机制设计以及保护市场措施，将有效疏通棉花产业链，激活棉花市场上下游。

不管从绝对价格、内外价差相对价格以及国储棉的心里支撑位等多个估值角度来看，中国棉花价格处于低估位置，做多是主要方向。但短期受国储棉火热成交带来的行情刺激可能缺乏可持续性，不值得去追高做多。中长期角度来看，低库存水平的国储棉存在巨大收储空间，带来向上行情驱动，而在这一动作下，国内纺织竞争力值得期待，随着全球后疫情时代需求恢复，国内棉纺产业有望巩固维护自身市场地位，促进棉花需求持续性回暖。